9月9日夜盘，恒指期货未能延续前一日的温和反弹，主力合约收报24980.16点，较日盘收盘下跌0.90%，并较现货指数出现高达294.80点的低水。这一水位不仅令25000点整数关口在夜盘时段宣告失守，也创下近期期货贴水的极值，反映出期货市场对短线后市的态度明显转向谨慎。
回顾9月8日夜盘，恒指期货尚收涨0.24%报25286.94点，但仅仅一个交易日后，市场情绪便急转直下。9月9日港股日间交易已呈现高开低走态势，恒生指数收跌0.93%报25413.12点，恒生科技指数跌0.92%，国企指数跌幅更达1.46%，全日主板成交额约2097亿港元。盘面上，硬科技板块相对抗跌，而科网与大金融权重股则成为拖累指数的主要力量。
本轮波动背后，恒指季度检讨于9月7日正式生效，高盛测算此次调整将带来约72亿美元的被动资金流。其中，科技硬件及半导体板块预计获得约8.7亿美元的最大流入，新纳入的潍柴动力、华虹宏力等成分股逆势走强，显示被动买盘正在按指数权重调仓。然而，这种换码操作往往会在短期内加大指数期货的基差波动，尤其当被动资金集中流入与流出不同板块时，期货市场的对冲需求会显著上升，进而放大贴水幅度。
与此同时，全球央行议息窗口临近，美联储9月中旬议息会议成为市场焦点，欧洲央行与日本央行加息概率亦偏高。分析师普遍预计，恒指期货短线将受制于26000点，若失守25500点，则可能进一步下探25000点。本周恒指料于25200至25800点区间内运行，而夜期低水扩大正是资金谨慎情绪的直接表征。
从技术面看，25000点作为心理关口，其得失对短线走势具有重要参考意义。夜盘失守后，若现货开盘未能快速收复，则可能引发进一步的止损盘。但需注意，季度换码带来的被动资金流通常具有一次性特征，其对基差的扰动或将在未来数个交易日内逐步消退。投资者需密切关注美联储议息结果及恒指成分股调整后的资金流向变化。
风险提示：期货市场波动剧烈，本文基于公开信息整理，不构成任何投资建议。过往行情不代表未来表现，入市需谨慎。