2026年9月8日，港股低开震荡，恒指期货在25000点关口反复拉锯，多空双方围绕这一心理整数位展开激烈争夺。凯基证券（KGI）盘前分析指出，9月7日恒指期货日线图上保历加通道中轴支持宣告失守，淡友大户开始尝试进攻，若好友大户未能成功重夺市场控制权，小心反覆向淡的局势会再度形成。这一技术信号为当日行情定下基调，期指价格在25000点附近多次测试，但未能有效突破，反映出多空力量在此区域的暂时平衡。
从牛熊证街货分布看，截至9月8日，恒指牛证重货区位于24900至24999点，共48只牛证；若恒指被淡友大户推低至24900，将合共132只牛证被强制收回，产生3096张恒指期货淡仓的杀伤力。同期，恒指熊证重货区位于25800至25899点，共32只熊证；若恒指被好友大户推高至25899，将合共35只熊证被强制收回，产生769张恒指期货好仓的杀伤力。这一数据揭示，在25000至25900区间内，存在近5000张期指仓位的潜在触发压力，一旦指数跌破或升破关键位，可能引发连锁反应，加剧短线波动。
值得注意的是，当前正值期指结算前夕，期指结算价的博弈成为市场焦点。大户往往利用牛熊证街货密集区作为“杀仓”目标，通过推动指数触及收回价，触发大量牛熊证被强制收回，从而在期指市场获利。目前牛证重货区（24900-24999）距离现价仅约百点，淡友大户若有意压低指数，该区域将成为首要攻击目标；而熊证重货区（25800-25899）距离较远，好友大户若要推动指数上行，需克服较大阻力。这种街货分布的不对称性，暗示短期下行风险相对更大。
马来西亚兴业研究（RHB Research）9月9日报告则持不同观点，认为恒指期货回撤110点后看涨结构仍然完好，指数保持在25000点支撑上方，首道支撑为25000点、其次为24600点，上方阻力位于26350点及26750点。该机构维持恒指期货多头仓位，将此次回落视为整固而非趋势反转。这一观点与凯基证券的谨慎态度形成对比，反映出市场对后市方向的分歧。
从资金面看，接近25000点关口时期指保证金与追保风险显著放大。交易者宜以24700至24900作为止损刹车线，避免在牛证重货密集区被强制收回后引发连锁止损抛压。若指数跌破24900，可能触发大量牛证收回，导致期指空头力量增强，加速下行；反之，若指数企稳并反弹，需关注25800点附近的熊证密集区，该区域可能成为上行阻力。
综合来看，恒指期货在25000点关口的攻防战，不仅是技术位之争，更是期指结算与牛熊证街货分布共同作用下的资金博弈。短线交易者需密切关注牛熊证街货变化及期指持仓量变动，制定攻防两套预案：若指数有效跌破24900，可考虑顺势做空，目标看向24600；若指数在25000点上方企稳并放量上攻，则可轻仓试多，但需警惕25800点附近的压力。无论何种策略，严格止损都是控制风险的关键。
风险提示：期货交易具有高风险，牛熊证街货分布及期指结算博弈可能导致价格剧烈波动，过往表现不代表未来收益。投资者应根据自身风险承受能力谨慎决策，必要时咨询专业意见。